贰零壹叁年上七个月基金业绩点评,市集风格频

日期:2019-09-13编辑作者:个人理财

  分析师:桑柳玉

海通证券股份有限公司 桑柳玉

  海通证券高级分析师 王广国

  新葡萄京官网,1. 上周市场回顾:金融领舞、大盘起舞,海外普涨

  1.上周市场回顾:A股震荡上扬,海外普涨

  2013年上半年基金业绩点评:大类资产配置淡化,基金风格主导业绩

  上周上证指数收2236.22,上涨4.5%,沪深300和深证成指分别上涨5.56%和4.92%,创业板指数则下跌2.28%。上周优先股消息刺激以银行为代表的蓝筹股出现上涨行情,主板与创业板的跷跷板效应加剧。行业方面,金融、交运、商贸、地产等周期性较强的行业领涨,今年以来涨幅较大的电子、信息、医药、传媒等出现一定回调。

  上周上证指数收2139.99,上涨1.98%,沪深300和深证成指分别上涨1.90%和0.95%,创业板指数再次遥遥领先以8.24%涨幅收盘。上周在PMI等经济数据显示经济有所回暖的大背景下,国债期货正式上线交易,上海自贸区将被允许人民币与外币自由兑换和筹划新型国际板等消息进一步推动了上证指数一路震荡上行。行业方面,传媒、信息、农林、电子等成长性较强的行业领涨,前周涨幅较大的交运、地产、采掘等指数涨幅较小。

  1. 2013年上半年投资环境回顾:股市成长贯穿 债市整体良好

  债市方面尽管当前资金面相对宽松,但供给压力不减以及相对脆弱的市场情绪带来的低迷的投资需求,导致短期内债市调整态势继续,全周来看,中债总净价指数下跌了0.44%、中债企业债指数下跌0.18%,中债国债指数下跌0.57%,中标可转债指数则上涨3.62%。

  债市方面调整态势继续,经济回暖、通胀担忧和资金利率抬升等基本面都利空债市。全周来看,中债总净价指数下跌了0.21%、中债企业债指数下跌0.02%,中债国债指数下跌0.13%,中标可转债指数则上涨0.55%。

  股票市场:成长风格占优的结构性行情突出。2013年上半年A股市场结构性行情突出,成长相对价值的相对强弱指数今年以来一路上行,成长占优的结构分化不断演绎。1月延续了去年底以来的价值领涨行情,金融地产涨幅居前,2月-6月份市场风格转向成长,2-5月份成长风格领涨,6月份成长风格抗跌。指数方面,主要指数中除了创业板指一骑绝尘上涨41.72%外,中证500、沪深300、上证指数中证100等主要指数均下跌。行业方面结构性行情也非常突出,生物制品、传媒、软件和医疗器械板块涨幅均超过30%,而传统周期行业有色、煤炭跌幅超过30%。

  海外股市普涨。本周最新的美国经济数据喜忧参半,8月零售数据不及预期,消费者信心指数跌至4月份以来的最低值,投资者等待美联储下周将举行的议息会议。上周美道琼斯指数和标普500指数分别上涨了3.04%和1.98%。新兴市场方面港股恒生指数上涨了1.3%,印度孟买sensex30指数上涨了2.4%。商品市场方面,叙利亚局势企稳使得前期市场避险效应消失,黄金、白银等贵金属跌幅较深,油气能源也有小幅下跌。 

  海外股市普涨。美国劳工部9月6日公布8月新增就业数据低于预期,可能导致美联储推迟逐渐缩减购债规模的开始时间,全球股市在流动性压力缓解预期下震荡上涨,美股标普500指数和斯达克指数分别上涨了1.36%和1.95%。新兴市场方面港股恒生指数上涨了4.09%,印度孟买sensex30指数上涨了3.49%。商品市场方面表现平稳,黄金微跌,油气能源有小幅上涨,工业金属震荡微涨。

  债券市场:整体表现良好。2013年上半年债券市场在资金面宽松和经济数据不达预期共同推动下债券市场整体表现温暖,中债总财富指数上涨2.15%。从券种看,转债弹性显现,前五个月转债指数上涨8.24%,6月份跌幅较大为5.88%,上半年中标可转债指数上涨1.87%,而中债企业债总财富指数和中债国债总财富指数分别上涨了3.86%和1.96%。

  2. 上周基金市场回顾:风格频繁切换,偏周期、偏价值风格再次占优

  2.上周基金市场回顾:成长风格继续领涨

  全球市场:成熟市场领涨,新兴市场萎靡。2013年上半年美国经济的持续复苏以及日本宽松的货币政策促使资本市场表现突出,日经225上半年上涨31.57%,道琼斯工业指数、纳斯达克[微博]指数和标普500涨幅均在10%以上。而金砖四国的巴西、中国和俄罗斯跌幅均超过10%。  

  从主要类型来看,上周除了商品基金其他基金均收得正收益。

  从主要类型来看,上周除了商品基金其他基金均收得正收益。

  2. 2013年上半年开放式基金业绩回顾:QDII和指数基金收益为负,其余类型基金正收益

  权益基金方面,主动股票型基金整体上涨了1.62%,指数股票型基金上涨了3.78%,混合型基金整体上涨0.38%。市场风格再次转向,偏周期风格、偏价值风格基金本周表现出色,如南方隆元产业、宝盈泛沿海、南方成份精选、新华行业轮换、兴全商业模式和博时特许价值等单周涨幅都超过5%,其中,南方隆元产业和宝盈泛沿海较高涨幅也因为其重仓的中国重工复牌后涨幅较高。混合型基金中重仓银行股和可转债的偏债混合型基金国联安安心成长表现出色,此外基金普丰、大成价值增长、宝盈核心优势等也有较好表现。而股混基金中重仓电子、信息等行业尤其是重仓创业板的基金有一定回调,如银河竞争优势、信达产业升级、富安达优势成长、浦银安盛战略新兴产业、合丰成长、上投摩根成长动力等。

  权益基金方面,主动股票型基金整体上涨了3.41%,指数股票型基金上涨了2.10%,混合型基金整体上涨2.39%。市场风格重回成长,重仓电子、信息等行业尤其是重仓创业板的基金重回领涨态势,如光大均衡精选、景顺内需增长二、大成新锐产业、海富国策导向、易方达创业板ETF、银河竞争优势等单周涨幅都超过8%。

  2013年上半年,除了投资海外市场的QDII和指数基金外,国内各类基金平均收益均为正,主动管理的股票型基金整体上涨5.66%,混合型基金涨幅为3.82%,债券基金平均上涨2.86%,货币型基金涨幅为1.72%,海外QDII股混型基金整体下跌了6.10%,QDII债券型基金下跌4.20%,指数型基金下跌7.99%。

  债券型基金上周微幅上涨了0.47%。细分类型中,转债基金本周表现抢眼,整体上涨了3.63%,偏债基金上涨了0.62%,准债和纯债基金分别上涨了0.43%和0.03%。个基中表现较好的大摩多元收益、华安可转债、长信可转债、天治稳定收益、添富可转换债券、中银转债增强、华宝兴业可转债等。

  债券型基金上周微幅上涨了0.21%。细分类型中,依然是权益比高的基金涨幅居前,转债型基金整体上涨了1.05%,偏债基金上涨了0.35%,准债和纯债基金分别上涨了0.16%和0.09%。个基中表现较好的长信可转债A、天弘添利分级、华安安心收益A、华安可转债B、中银转债增强B、华商稳健双利B、民生增强收益C、富安达增强收益A等。

  表1 各类型基金业绩表现(%)

  现金管理类工具方面,理财债基金继续较好表现,长、中、短期理财债基平均收益分别为0.12%、0.08%和0.08%,均高于货币基金整体收益。个基中表现较好的有大成月添利理财、国泰6个月理财、华安季季鑫、南方理财14天、工银14天理财等。货币基金净值涨0.07%,年化收益3.93%,超越一年定存收益,表现较好的个基有信诚货币、景顺货币、华夏货币、天弘增利宝、招商保证金快线等。

  现金管理类工具方面,长、中、短期理财债基平均收益分别为0.09%、0.08%和0.08%,均高于货币基金整体收益。个基中表现较好的有国泰6个月理财B、华安季季鑫B、中银理财14天B、中银理财14天A、大成月添利理财B等。货币基金净值涨0.07%,年化收益3.97%,超越一年定存收益,表现较好的有泰信天天收益、浦银货币、天弘现金管家、南方现金增利等。

一级分类 评级分类 今年以来 最近一月 最近一季 最近一年 最近三年 最近五年
股票型 0.64 -10.69 -3.23 1.47 -0.31 7.91
  主动股票开放型 5.66 -8.76 -0.05 6.58 3.46 11.76
  指数股票型 -7.99 -13.74 -8.69 -7.88 -12.41 -16.46
混合型 3.82 -6.54 -0.54 3.92 4.74 14.45
  主动混合封闭型 2.40 -7.69 -1.31 2.41 2.89 16.16
  保本型 1.71 -1.72 -0.39 2.35 10.79 26.20
  灵活混合型 5.77 -7.61 0.19 5.73 7.64 18.47
  偏股混合型 2.24 -8.32 -1.69 2.03 1.53 10.60
  偏债混合型 3.54 -3.32 -0.34 5.09 10.32 28.76
  平衡混合型 6.87 -6.07 0.94 7.02 7.24 16.65
  生命周期混合型 9.76 -4.25 3.58 9.43 11.50 7.25
货币型   1.72 0.27 0.83 3.47 10.71 15.52
  货币A 1.68 0.26 0.81 3.40 10.53 15.36
  货币B 1.79 0.28 0.86 3.59 11.09 16.10
债券型 2.86 -1.44 -0.03 4.58 12.72 31.08
  指数债券型 1.93 -0.69 0.59 1.88 2.29 14.50
  主动债券封闭型 4.20 -1.09 0.69 6.18 23.78  
  纯债债券型 3.05 -0.30 1.16 4.61 9.56 15.54
  短期理财债券型 1.87 0.28 0.88 3.71    
  可转债债券型 0.18 -8.14 -7.25 3.11    
  偏债债券型 3.05 -2.36 -0.42 4.57 10.78 29.65
  长期理财债券型 1.59 0.33 0.66      
  中期理财债券型 1.78 0.24 0.83 3.64    
  准债债券型 3.21 -1.40 0.07 4.68 14.20 32.46
QDII股混型 QDII股混型 -6.10 -6.13 -7.12 2.51 -0.55 1.55
QDII债券型 QDII债券型 -4.20 -4.15 -3.90 -3.09

  QDII基金方面,权益类QDII整体上涨了1.25%,债券型QDII整体上涨了0.73%。权益类QDII中主投新兴市场和亚太区域的基金表现较好,如国投新兴市场、海富中国海外、易基亚洲精选、嘉实恒生中国等。主投贵金属黄金等大宗商品等主题QDII有一定下跌,如信诚全球商品、易方达黄金主题、诺安全球黄金、嘉实黄金、添富黄金贵金属等。

  QDII基金方面,权益类QDII整体上涨了1.67%,债券型QDII整体上涨了0.19%。权益类QDII中主投新兴市场和亚太区域的基金表现较好,嘉实恒生中国、易方达恒生中国ETF、南方金砖四国、华夏恒生ETF、招商金砖四国等涨幅均超过4%。主投黄金、房地产等主题QDII有一定下跌,如添富黄金贵金属、鹏华美国房地产、嘉实全球房地产、银华抗通胀等。

  2.1 权益类基金:大类资产配置淡化,选股能力和基金风格主导业绩

  主投贵金属的商品基金调整幅度较大,整体下跌了3%。

  商品基金方面,投资黄金的国泰黄金ETF和华安易富黄金ETF均有一定下跌。

  结构性市场中,基金主动管理能力凸显:越来越多的基金经理把淡化资产配置,优选行业,精选个股作为主要的投资逻辑。2013年上半年主动管理的股票型基金相对指数基金的超额收益显著,主动管理股票型基金平均涨幅超越指数型基金13.65%,超越沪深300指数18.44%。可见结构性市场中,基金经理的主动管理能力凸显。

  3. 未来投资策略:市场风格频繁转换,维持均衡配置

  3.未来投资策略:维持均衡配置

  分月份来看,

  从上周情况看,进入9月后市场延续8月下旬风格,热点从自贸区、实施地域振兴计划、农村土地流转概念等到银行优先股,热点的转换为市场带来了做多亮点。风格上,市场在价值和成长之间不断转换,从9月第一周的成长转换到第二周的价值。基本面方面,8月PMI等数据显示经济回暖,工业增速和发电量数据进一步支持了经济回暖,同时8月社会融资总量超预期增加,流动性方面较为宽松都为市场上行提供支持力。海外美国退出QE和叙利亚局势企稳短期为全球市场提供平稳环境。债市方面,经济回暖、季末可能偏紧的流动性等基本面不支持债市反弹,但近期债市跌幅已有所收窄,收益率已经达到一个历史高位,短期内继续大幅调整风险不大,但触底反弹仍需观察,维持相对谨慎态度。

  9月股市宏观面、政策面的向好,资金面、国际环境具有不确定性。从上周情况看,市场重回成长风格,创业板创出新高。基本面方面,8月PMI等数据显示经济回暖,还需等待后续其他经济数据进一步验证。从政策面来看,稳增长、调结构将继续,特别是对十八届三中全会将出台的制度性改革充满了良好预期。海外美国就业数据低于预期可能导致推迟退出Q,短期有利于全球流动性。债市方面,经济回暖、持续偏紧流动性等基本面不支持债市反弹,但近期债市跌幅已有所收窄,收益率已经达到一个历史高位,短期内继续大幅调整风险不大,但触底反弹仍需观察,维持相对谨慎态度。

  1月哑铃市场风格,成长和价值均有表现。市场呈现明显的哑铃风格,以大盘蓝筹为主要投资标的的基金、自下而上精选成长股的基金和医疗行业基金表现突出。

  基金投资方面,依然建议重点配置权益类基金。风格配置上,采取均衡风格配置,成长价值风格兼顾。成长风格基金中长期战略持有,短期若出现调整则是买入机会。借改革红利,重科技创新,谋经济转型,符合政策导向和经济转型的成长板块未来仍具有较大的投资机会,成长风格基金继续中长期战略配置,基于未来成长板块业绩分化加大,重点选取选股能力优的基金经理管理的基金。短期在资金面不确定的情况下或将出现阶段性调整,下跌给予重点买入的机会。对于价值风格基金,重点选择追求业绩确定性而且对估值要求上限低的基金经理。经济数据的持续好转,稳增长政策下一些周期、价值板块盈利存在企稳或者超预期的情况,因此,对于追求业绩确定性而且对估值要求上限低的基金经理在当前的市场环境中具有一定的优势,其管理的基金可重点配置应对不确定性。债券型基金中首选权益类资产配置较好的转债基金和偏债型基金,规避高杠杆运作和中低评级信用债配置较多的产品。QDII基金方面建议维持成熟市场QDII的配置,尤其是以美股为主要投资标的的基金,主题型QDII方面建议关注房地产主题基金。此外,鉴于美国退出量化宽松政策带来的可能比较持续的流动性趋紧状况,现金管理类基金近期收益高位有一定支撑,建议适当关注。

  基金投资方面,依然建议重点配置权益类基金。风格配置上,采取均衡风格配置,成长价值风格兼顾。成长风格基金中长期战略持有,短期若出现调整则是买入机会。借改革红利,重科技创新,谋经济转型,符合政策导向和经济转型的成长板块未来仍具有较大的投资机会,成长风格基金继续中长期战略配置,基于未来成长板块业绩分化加大,重点选取选股能力优的基金经理管理的基金。短期在资金面不确定的情况下或将出现阶段性调整,下跌给予重点买入的机会。对于价值风格基金,重点选择追求业绩确定性而且对估值要求上限低的基金经理。经济数据的持续好转,稳增长政策下一些周期、价值板块盈利存在企稳或者超预期的情况,因此,对于追求业绩确定性而且对估值要求上限低的基金经理在当前的市场环境中具有一定的优势,其管理的基金可重点配置应对不确定性。债券型基金中首选权益类资产配置较好的转债基金和偏债型基金,规避高杠杆运作和中低评级信用债配置较多的产品。QDII基金方面建议维持成熟市场QDII的配置,尤其是以美股为主要投资标的的基金,主题型QDII方面建议关注房地产主题基金。此外,鉴于美国退出量化宽松政策带来的可能比较持续的流动性趋紧状况,现金管理类基金近期收益高位有一定支撑,建议适当关注。 新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  2月成长风格基金领涨:重配电子、信息技术的积极成长风格基金领涨,重配医药行业的基金也有良好表现,周期风格的基金业绩落后。在领涨的积极成长风格的基金中出现了较多新兴产业主题基金的身影。

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  3月成长风格基金抗跌:股市整体下挫,结构性机会继续分化,重仓安防、苹果产业链、传媒等股票型表现抗跌。

  4月成长风格基金领涨:市场成长与价值风格、成长性行业与周期性行业的结构性行情在曲折中继续演绎,前期对于基金业绩贡献最的个股和板块如安防、苹果产业链等个股在月中面临考验,但全月看来依然维持强势。前期强势的医药行业出现调整。重配强势成长股股票基金依然表现突出。

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