老龄化下的必然选择,有望跑赢指数

日期:2019-09-07编辑作者:个人理财

  在客观的需求和国家的重视下,医疗卫生行业必将在未来迎来大发展!

图片 1数据来源:恒生聚源 数米基金研究中心

  近年来,我国已进入老龄化社会。据统计,我国60岁以上老年人口比例从1950年的7.5%上升至2015年的14.9%,预计在2050年左右将上升至33.9%,全面放开二胎的政策也难以逆转老龄化的趋势。老龄化社会的提前到来和“未富先老”的特点,将给社会带来许多问题。日本是全球老龄化问题最严重的国家,老龄化导致消费低迷,收入下降,养老负担沉重,造成了经济的长期衰退。从另一个角度看,老龄化问题也给医药卫生和养老服务行业带来了巨大的机遇。

  如何通过投资受益于医药卫生行业的发展?汇添富中证医药卫生ETF(159929)涵盖了中药、西药、医疗服务、医疗器械等医药相关行业,组合透明,投资便捷,投资医药卫生ETF就等于投资了几乎所有的大中型医药卫生上市公司。

  目前市场上共有18只医药基金。其中9只为主动管理型基金,9只为被动指数型基金。这9只主动管理型基金分别为:富国医疗保健行业、长城医疗保健行业、南方医药保健、国投瑞银医疗保健行业、博时医疗保健行业、易方达医疗保健、融通医疗保健行业、华宝兴业医药生物和汇添富医药保健。

  国家政策明确鼓励推进医养结合模式。根据国务院日前下发的《关于推进医疗卫生与养老服务相结合的指导意见》,我国计划到2020年,基本建立符合国情的医养结合体制机制和政策法规体系,实现医药卫生与养老服务资源共享,融合发展,基本适应健康养老服务需求。这将有效地解决“老有所养”的问题,促进社会和谐稳定,同时有利于扩大内需、拉动就业,创造新的经济增长点。健康养老的需求是多层次、多样化的,这就决定了养老服务体系也将是多样化的,必须依靠各类主体的参与和多方资源的投入,居家养老、社区养老和机构养老等模式将共同发展。政府除了提供满足基础健康养老的养老机构与服务外,更多地是发挥政策引导和市场规范作用。

  分行业来看,上周周期和非周期的风格特征体现的并不明显。其中,金融和消费行业周度收益率分别为1.13%和1.06%,与沪深300基本持平;医药行业收益率2.68%,超额收益明显;能源行业以-0.81%的收益率远落后于市场和其他行业。

  对于社会办医中存在的壁垒和障碍,中央也出台了许多针对性意见。例如,在《“十二五”期间深化医药卫生体制改革规划暨实施方案》中明确提出,非公立医疗机构的床位和服务质量指标在2015年必须达到总量的20%。在《关于加快发展社会办医的若干意见》中,提出要加大对社会办医的支持力度,放宽举办主体要求,放宽服务领域要求、大型医用设备配置,加快审批手续,支持非公立医疗机构的重点专科建设、引进和培养人才等。

  医药卫生行业被称为永久的朝阳行业。过去十年,以药品市场为主的医药行业保持了持续稳定的增长。新医改以来,国家针对老百姓“看病难、看病贵”的问题,不断推进公立医院改革和医药分开等政策,倡导分级诊疗,降低虚高药价,减轻群众负担。这意味着未来我国医药行业的发展重心将偏向医疗和健康服务,医疗和健康服务在下一个十年势必将蓬勃发展。医疗与养老的结合,正是其典型的代表。我国是世界上老龄人口最多的国家,且患病、失能老年人比例较高,近三分之一的老人长期活动受限,老年人在医疗卫生、预防保健、康复护理、生活照料、精神慰藉等多方面的需求叠加,对医养结合的服务需求极为迫切。目前行业处于发展初期,服务供给严重不足,巨大的市场需求决定了其必然是未来发展最迅猛的行业之一。

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  2.医药行业的现状

  □北信瑞丰基金经理 吴洋

  其次是医疗服务业,国务院10月14日公布的《关于促进健康服务业发展的若干意见》,提出到2020年,要基本建立覆盖全生命周期的健康服务业体系,打造一批知名品牌和良性循环的健康服务产业集群,并形成一定的国际竞争力,届时健康服务业总规模达到8万亿元以上。

  汇添富医药保健基金成立于2010年9月21日,是市场上第一只医药行业基金。2014年一季度,该基金也是规模最大的医药行业基金,为38.08亿元。截至2014年6月30日,该基金2014年一季度、2013年四季度、三季度、二季度和一季度的收益率分别为2.36%、0%、-2.25%、18.83%、0.19%和21.7%。最近一个月该基金收益率在9只医药型基金中排名第一,2013年一季度与2013年3季度该基金的业绩均表现较好。总体而言,该基金的波动率处于适中的局面。

图片 2北信瑞丰基金经理 吴洋

  社会的老龄化会导致劳动人口减少等复杂的社会问题,近期推出的“单独二孩”和备受关注的“延迟退休”都是为了缓解老龄化问题,这也充分说明了中国目前的老龄化趋势到了不得不受重视的阶段。

  一、医药投资策略

  我们看到,不少企业包括上市公司已经提前布局这一巨大的市场,有些企业原来主业是医药、保险、房地产等,也开始积极介入这一领域。医药企业具备行业优势,老年人是医疗健康管理和服务的重要客户群体,通过产业链延伸将医疗与养老结合,转型容易,成本较低。地产企业是现有养老服务的主要参与主体,依托养老地产,推行不同的养老模式,比较容易快速复制。保险企业具备投融资优势,可与商业保险结合,打造医养结合全方位的体系。

  首先是中医药行业,国人一向信奉阴阳调和,中医药在治疗老年病、慢性病以及养生保健上有着天然的优势,特别是一些拥有独门秘方的中医院上市公司由于品牌优势和出色的品控能力,更有可能在老龄化社会里获得长足的发展。

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  两千多年前,孟子见梁惠王时,描述了他理想中的生活:“五亩之宅,树之以桑,五十者可以衣帛矣。鸡豚狗彘之畜,无失其时,七十者可以食肉矣。谨庠序之教,申之以孝悌之义,颁白者不负戴于道路矣。” 孟子这段话提到的“老有所养”是几千年来人们一直追求的生活状态,也是目前社会上广为关注的问题。

  在《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中也多次提到了医药卫生体制改革:提出“统筹推进医疗保障、医疗服务、公共卫生、药品供应、监管体制综合改革。深化基层医疗卫生机构综合改革,健全网络化城乡基层医疗卫生服务运行机制。”,同时“医疗等服务业领域有序开放”,这充分说明了中央对医疗体系的改革重视。

  4.1汇添富医药保健的收益和波动情况

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  按联合国[微博]标准,中国已于1999年进入了老龄化社会,在2004年底65岁以上人口占总人口比例为7.6%。2011年底,中国60岁老龄人口已达1.85亿,占人口总数13.7%以上。发达国家老龄化进程长达几十年至100多年,而我国只用了18年(1981-1999年)就进入了老龄化社会,而且老龄化的速度还在加快。未来十几年,中国老龄人口仍将保持惯性增涨,预计60岁以上老龄人口将于2040年前后达到4亿左右,2050年老年人口达峰值。

  汇添富医药保健的十大重仓股的近3个月基本上实现正收益。涨幅靠前的3只股票分别为恩华药业、昆明制药和莱美药业,其涨幅分别为26.94%、15.9%和13.93%。同时,该基金的十大重仓股所属的申万子行业主要分布在中药和化学制剂,说明该基金经理持股较为集中。

  还有些企业积极布局养老服务业相关产业链,如医疗器械,远程医疗,护理服务,家政服务,保健品等。总的来说,产业还处于模式探索和试点布局的初级阶段,未来医养结合的模式会不断创新,融合程度越来越紧密,产业链上各个环节,各种模式都可能诞生龙头企业,成长的空间巨大。而且随着后续政策的落实和推进,商业模式的成熟,养老医疗产业会不断有催化剂推动行业发展,相关企业可能被市场资金热捧,孕育着巨大的投资机会。

  在老龄化的进程中,哪些行业可能会迎来革命性的机遇呢?毫无疑问是大医药卫生行业。人口老龄化客观上会要求调整现有的产业结构,以满足老年人对健康生活的需求;同时,其次是随着中国经济的发展,人民群众越来越富足,积累了一定的私人财富,因此比以往更具有享受更高品质健康服务的能力,在老龄化的客观需求和财富增长的支持下,医疗健康行业必然存在巨大的发展空间。

图片 3数据来源:恒生聚源 数米基金研究中心

  其他医疗下的生物制药、化学制药、医疗器械、医药贸易企业也会随着生物科技的发展、医保体系的全面覆盖、医疗标准的提高得到良好的发展。

  汇添富医药保健的中长期夏普比率都比较靠前,说明中长期该基金与同类基金相比,在收益相同的情况下,风险相比更低;或者在风险相同的情况下,收益相比更高。但该基金的短期的夏普比率有所下移,说明该基金的风险收益比短期有所下降。

  市场在横盘阶段更易出现结构型行情,此时行业配置尤为重要,建议回避前期累计了明显超额收益的行业,并回归基本面价值判断;另外市场情绪仍处于逐步弱化的状态,未来方向不明确,建议控制仓位,以防御性配置为主。

  4.2汇添富医药保健的夏普比率

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